医疗投资风口在哪里：医疗结合人工智能有机会

　　许谦

　　一级市场的创业投资跟二级市场的股票投资类似，也会有行业或板块轮动，而且时间会更长，可能会持续两三年。做创业投资需要有前瞻性，提早进行布局。

　　医疗服务投资

　　民营医院数量增长迅速，在数量上已经超过公立医院，但总体上需要继续提高医疗水平与服务质量。在中高端医疗服务与特色专科连锁机构方面，会有较多的投资机会。

　　不仅是医院，还有社区诊所，这是分级诊疗带来的机会。分级诊疗政策在逐步完善，医疗卫生机构分工协作机制正在完成，优质医疗资源也在有效下沉。

　　慢性疾病管理也是值得关注的方向。心脑血管疾病、糖尿病、恶性肿瘤和慢性呼吸系统疾病被世界卫生组织并称为四大慢病，随着中国老龄化进程加速，慢病管理的需求会逐步增大。在此方向上，移动医疗平台可以通过信息技术连接医生和患者、药店和患者，这种技术驱动与消费需求相结合，将会创造出投资机会。

　　根据经验，我认为医疗服务投资还拥有很大机会，医疗服务类项目在港股市场的市盈率可以高达50-60倍，而在A股市场上的倍数则更高。

　　医疗与信息技术结合

　　从长期来看，医疗与信息技术结合是大方向，但还有很长的路要走。医疗与互联网技术、智能硬件结合的方向都曾经火热过，近期比较热的方向是在AI领域。

　　2013年，我在复星医药期间，开始重点关注医疗与信息技术的结合。当时考虑到医疗领域的业务模式重，与互联网的结合会比较慢，故认为会在2016年前后爆发，所以把行业各主要细分领域排名居前的公司都拜访了一遍，进行了深入的行业扫描，提前着手进行布局。

　　2014年，我负责了微医集团的投资。微医从挂号环节切入，往医疗产业链延伸。在医、药、险业务都与复星医药有战略协同。2014年底，复星领投了一轮微医(挂号网)，投后估值接近5亿美金。后续微医发展得不错，整个行业受到互联网产业资本与财务投资者的青睐，行业投资期提前爆发。2015年，高瓴资本、高盛直投、国开金融等巨头进场，仅仅一年时间，微医投后估值就达到15亿美金。

　　在线问诊的需求是客观存在的。举例来说，如果家里有人当医生，患者第一时间肯定是先打电话咨询，然后再根据情况，选择是购买OTC药物服用或是去医院进一步就诊。在互联网时代，这种行为被搬到了线上。美国远程医疗平台Teladoc于2015年7月在纽交所上市，股价探底回升，目前市值达到18亿美金。中国的人口体量更大，医疗资源不均衡，需求会更大。然而，不利因素则在于医生的诊疗费偏低，创业公司还需要进行更多的探索。

　　技术可以带来变革，医疗与AI的结合也是大势所趋。在图像识别领域出现了很多医疗创业项目，利用技术辅助医生进行诊疗，可以提高诊断的效率与精度。在将来，医学影片的筛查诊断或许都将由软件来完成。

　　重点关注的领域

　　医疗健康行业未来值得关注的有以下领域。

　　基因检测在医学上的应用涉及到生殖健康、肿瘤诊断及治疗、新药研发和医学基础研究等众多领域。尤其是华大基因上市后在二级市场上股价连创新高，给本来就火热的基因检测领域又添了一把火，近期行业内会有几个项目完成大额融资。短期来看，项目估值普遍偏高。但长期来看，这个领域还会大有发展，特别是技术驱动会比较明显。而在与医疗服务领域结合，本土企业又有明显优势。未来在基因治疗领域，有更大的投资想象空间。

　　随着海归科学家回国和政府支持力度不断增大，创新药领域的投资机会越来越多。高端仿制药领域，在药品一致性评价和药品上市许可人制度的政策助推下，走A股上市通道的投资机会比较多。

　　在医疗器械领域，可以重点关注进口替代的产品。对比发达国家的药械比，国内市场还会有几倍的增长空间。医疗器械相对药品来说，更容易出现短平快的投资机会。

　　(许谦系德同资本合伙人，本报记者郑淯心采访整理)