艺龙私有化 携程正“下盘资本大棋”

　　(原标题：艺龙私有化 携程下盘大棋)

　　乐琰

　　入主艺龙一年，携程对其资本运作开始了。

　　3月1日，艺龙CFO杨锐志接受《第一财经日报》记者独家专访时透露，艺龙目前正进行私有化，此次私有化一旦完成，腾讯的持股比例会明显上升，成为第二大股东，私有化后的艺龙会考虑在国内上市，战略新兴板是艺龙看好的方向。

　　在艺龙决定私有化的同时，作为第一大股东的携程宣布入股众信旅游。同时持有艺龙、去哪儿、途牛、同程和众信旅游股份的携程下着一盘“资本大棋”，未来整体OTA(在线旅行社)还会有更多的资本运作。

　　腾讯升至第二大股东

　　“几个月前，我们收到腾讯方面发起的私有化要约，当时我们觉得有些突然。”杨锐志告诉本报记者，这几年在线旅行有很大的发展潜力，国家也出台了相应的支持政策，上海迪士尼、环球影城等不少大型投资都在旅游行业，腾讯看好艺龙发展，希望加码。

　　艺龙原本的控股方是Expedia，在Expedia退出艺龙，而携程和铂涛入股后，艺龙并没有控股股东，第一大股东携程占比为38%。杨锐志认为，“为了今后更多参与艺龙事务的决策，腾讯发出了私有化要约。”

　　本次私有化金额共1.5亿美元，其中腾讯8000万美元，铂涛2700万美元，携程管理团队3500万美元，艺龙CEO江浩500万美元，另有其他参与者。

　　杨锐志向《第一财经日报》透露，“携程的占比在私有化前后没有变化，都是38%，维持第一大股东地位，铂涛私有化前占比22%为第二大股东，私有化后是26%，变为第三大股东。重点是腾讯，其在私有化前占比是15%，私有化后上升到27%，腾讯直接从第三大股东变成第二大股东。”

　　今年2月4日，艺龙宣布与中国艺龙控股有限公司(下称“母公司”)和其全资子公司签署最终的合并协议与计划。该交易完成后，母公司实际拥有人为艺龙当前股东，包括携程、腾讯、铂涛、LuxuriantHoldingsLimited、SeagullLimited和艺龙特定管理团队成员(下称“买家联盟”)。

　　按照计划，买家联盟将以每股普通股9美元的现金收购其尚未持有的艺龙发行股。该价格较艺龙2015年7月31日(私有化要约前最后一个交易日)收盘价溢价24%。艺龙管理层特定成员持有的限制性股票，将被取消并立即转换成为限售股奖励报酬，或是母公司限售股奖励。

　　盯上战略新兴板

　　其实，艺龙私有化甚至回归国内早见端倪。

　　今年1月，携程CEO梁建章在接受《第一财经日报》独家专访时，被问及是否考虑私有化时透露：“携程盘子太大，私有化回来还是有一定难度的。当然要看国内资本市场的情况了，如果是单独地我们某一块业务或是某一个品牌的子公司，条件成熟的话，在国内资本市场上市，是完全有可能的。也就是说，整体回归的话，我们现在没有太多实质性的进程，但我们某一块子业务或子品牌在国内上市的话，是完全有可能的，而且今后一两年都是有可能的。比如我们有几个子品牌，去哪儿、艺龙等都有可能。”

　　那么艺龙会否在私有化后回归国内股市呢?

　　“当然，我们会有期许未来在国内上市，我们上市至今，公司治理和架构都很好，因此在国内上市是一个必然的选择。但去年艺龙在亏损，我们希望未来减少恶性竞争成本。”杨锐志透露。

　　在国内某些板块上市，对于公司盈利是有要求的，然而艺龙一直在亏损。

　　“艺龙有个财务预测，2015年约亏损10亿元，2016年预亏4.7亿元，2017年预亏3.3亿元，2018年预亏1.6亿元。2019年盈亏平衡，预测约5000万元盈利。鉴于我们这几年还未盈利，所以未来若回归国内股市则比较看好战略新兴板，其可能对盈利没有太高硬性要求。”杨锐志表示，至于回归时间则未有定论，因为还需拆除VIE架构，这需要一段时间。

　　去对手化

　　就在艺龙私有化的同时，众信旅游宣布与华远国旅达成战略重组意向，共同拓展出境游市场。作为华远国旅控股股东，本次重组后携程将成为众信旅游重要股东，同时携程与众信已签署战略合作框架协议，在投资及业务层面进行更紧密的战略合作。

　　“尽管同程的大股东是万达，途牛的大股东是海航旅游，但除了阿里旅行和驴妈妈，几乎所有的主要OTA背后都有携程的身影，甚至携程还渗透到了线下。”劲旅咨询首席分析师魏长仁指出，目前携程已入股了艺龙、去哪儿、同程、途牛和众信旅游，资本运作背后都是携程这个“大家长”在下一盘大棋。

　　魏长仁分析，携程参股这些同业后可以“去对手化”，各公司业务也可联动，携程参股众信旅游就是加强出境游，做全产业链和O2O平台。

　　“携程同意对艺龙私有化，也是对今后整合的考虑，携程入股众信旅游后会在海外出境游市场发力，国内则可加强整合几家参股同业。今天(3月1日)去哪儿正申请组建航空公司，主打‘互联网和低成本’概念，如果一切进行顺利，那么携程系未来可以形成O2O闭环。”执惠旅游创始人刘照慧认为。

　　谈及未来整合，杨锐志表示，艺龙专注酒店，业务上可以与携程方面联动，未来希望通过并购方式加码酒店业务，加强与腾讯合作，因为腾讯是很好的流量入口。

　　目前阿里旅行是相对资本独立的，在艺龙看来，具有巨大支付优势的阿里系是不容小觑的对手，尤其是阿里系开拓PMS酒店直连管理业务后。未来还有一场商战等待着这些业者。