Uber为何必须尽快上市？公司增长速度即将放缓

　　导语：美国《华尔街日报》网络版今天撰文称，由于Uber的增长即将放缓，因此该公司应该尽快上市，以便帮助投资者实现利益最大化。

　　以下为文章全文：

　　Uber最近出售中国业务，并借此获得滴滴约20%股权。在外界看来，这似乎是该公司向IPO迈出的重要一步。

　　事实的确如此。Uber CEO特拉维斯·卡兰尼克(Travis Kalanick)曾经表示，该公司在中国一年亏损约10亿美元，因此摆脱这一亏损大大提升了IPO的可能性。

　　但这也在很大程度上降低了Uber在接下来18个月上市的动机。事实上，Uber之所以需要尽快上市，还有可能源自另外一个原因：该公司的营收增速可能很快就将大幅放缓，这种情况甚至已经发生。

　　由于Uber希望尽可能提升该公司的估值，因此对于尚未盈利的Uber而言，最好能在增速大幅放缓之前上市。如果Uber的时机把握得当，还能够吸引公开市场的投资者积极买入——估值甚至超过最近的680亿美元。

　　“从IPO的角度来看，Uber上市时的估值应该会超过650亿美元，所以很难再对外宣传它的增长前景。”市场研究公司CB Insights CEO阿南德·桑瓦尔(Anand Sanwal)说。

　　这不仅仅是因为所谓的大数定理，还有三大原因让我们认定Uber的增长已经放缓，或者很快就会放缓。

　　首先，作为Uber专车服务的主要市场，美国已经接近饱和。市场研究公司eMarketer今年5月发布的数据显示，使用专车服务的美国用户增速将从2017年的 13.3%下滑到2018年的7.2%。

　　当然，现有的专车用户将会更加频繁地使用这项服务，但仅凭这一点或许不足以支撑Uber现有的估值。

　　Uber称，皮尤最近的研究显示，只有15%的美国人使用过Uber或其对手Lyft的服务，表明这两家公司的增长潜力仍然巨大。但同一份研究却显示，Uber的的核心乘客只是美国的一小部分人：年轻而富有的城市居民，他们可以在步行或骑车距离内享受到公共交通、出租车和Zipcar这样的汽车共享服务。

　　结论：Uber迄今为止的爆发式增长其实只收获了共享出行市场最容易摘到的果实。如果希望继续保持现有的增长速度，该公司需要渗透郊区和二线城市。那里的居民更加分散，可以选择的补充性交通服务也更少，因此与人口密度较高的大城市相比，每订单平均收入也会降低。

　　纽约大学斯登商学院教授阿伦·桑达拉拉简(Arun Sundararajan)估计，约有半数美国人的居住地的人口密度不足以支撑共享出行服务。

　　与此同时，Uber还将面临竞争对手和司机施加的更大压力，导致其在美国市场的利润率收窄。“从长期来看，共享出行将成为一项差异性很小的业务，所以很多企业都将获得不俗的发展空间。”桑达拉拉简说。

　　传统思维认为，共享出行市场是赢家通吃的市场。但由于Uber在美国本土有很多竞争对手，加之这种模式很容易复制到海外，表明该行业的主要进入门槛并非技术，而是资本。

　　Uber的第二大增长领域位于海外市场，该公司已经进军了72个国家或地区的400多座城市。中国业务目前已经关闭，但知情人士表示，Uber将会重新调配资源，包括将原先主攻中国市场的150名工程师调到拉美和东南亚等其他市场。

　　知情人士还表示，中国市场约占Uber总订单的40%，但营收占比仅为15%。这表明Uber在海外市场面临与Facebook等公司相似的问题：发展中市场的盈利能力远低于发达市场。

　　今年前6个月，Uber总共完成10亿订单。自2009年3月成立以来，该公司订单总数达到20亿。这些增长主要源自美国以外，但按照该公司自己的标准计算，实际创造的营收却很少，甚至还对利润产生了负面影响。

　　Uber甚至考虑提供商品配送服务。但在这一领域，Uber似乎优势不大，而且要面临亚马逊等实力更强大的竞争对手。

　　另外还有技术问题。但该公司一直希望用无人驾驶汽车替换司机，但可能需要几十年才能最终实现，只有很少的投资者能有这样的耐心。

　　卡兰尼克曾经表示，Uber希望尽可能推迟IPO计划，但他拒绝透露具体时机。知情人士表示，该公司目前拥有130亿美元现金和各种信贷额度。这意味着Uber不需要通过上市来为现有业务输血。

　　但恰恰是投资者(其中一些还是该公司的董事)促成了Uber中国与滴滴出行的合并。这些投资者肯定明白，应该在营收增速放缓前促成Uber的IPO。

　　同样重要的在于，IPO只是一段旅程的起点，而非终点。Facebook就是很好的例子，该公司2012年以创纪录的1040亿美元估值上市，但初期表现糟糕，短短3个月内损失了半数估值。但如今，Facebook估值超过3500亿美元。Uber投资者肯定不会抱怨这样的结果。(鼎宏)